国泰君安：维持达芙妮国际“中性”评级-名品网

国泰君安：维持达芙妮国际“中性”评级

2014-04-02

来源：鞋服名品网

　　2013 年净利同比下跌65.6%,与市场预期一致但比我们预期少7%。主要由于库存拨备和关闭表现欠佳店铺的损失比我们预期高。尽管我们从2013 年下半年看到同店销售增长逐步改善,但2014 年年初的复苏动能并不如预期。达芙妮预期14 年一季度同店销售跌幅为低双位数。销售动能看似疲弱。

　　强化市场营销。公司委任其中一位近期在中国最受欢迎的韩国艺人全智贤女士为新达芙妮品牌大使。预期在四月将会有推广活动推广有全女士特色为主打的产品。新的代言人将使达芙妮品牌有更大的差异化,有望促进销售量,通过改善销售组合而提升销售均价。

　　维持“中性”评级,但调低目标价至3.74 港元。女装鞋行业的结构性改变持续。行业龙头,包括百丽和达芙妮分别公布和指引2014 年一季度销售数据疲弱。目前仍未能断言行业正在复苏。我们分别调低2014 年和2015 年每股盈利1.8%和10.5%至每股0.310 港元和0.356 港元。我们将目标价从3.98 港元调低至3.74 港元,对应12.1 倍和10.5 倍2014 年和2015 年市盈率,以反映较低的盈利预测。我们维持公司“中性”评级。