近日，我们参加了奥康国际投资者交流会，同公司总经理王进权先生、财务总监王志斌先生、董秘兼战略部负责人陈文馗先生等公司高管进行了交流。
公司收编加盟店预计于今年上半年告一段落
公司于2012年上市之初，制定了较为激进的外延扩张计划，2012年全年新增加盟店近1000家。2013年度，受到终端需求景气度下滑等因素的影响，前述门店运营及盈利压力较大。公司逐步将此类加盟店收编为直营或类直营门店并加以整改。这一战略使得渠道短期经营压力转移至公司，从而使得公司资产负债表压力增加。我们预计，公司收编加盟店的战略将于今年上半年基本完成，公司资产负债表有望边际改善。
目前，公司的报表及渠道存货水平仍处在高位。在当前终端景气度不高的情况下，公司库存去化的进度及影响仍需进一步观察。
公司提升终端零售能力举措的效果仍需进一步观察
在目前行业整体处于调整态势的背景下，公司着力于提升终端零售能力，目前尚处于试验阶段的奥康国际馆及LOADMAX多品牌集合店经营效果及盈利状况较为理想。未来，受制于街铺租金以及商场扣点的刚性，国际馆及LOADMAX门店大规模铺开后对公司盈利的贡献仍需进一步观察。
主要调研内容
公司对宏观经济和行业的基本判断：从经济周期来看，目前处于经济周期的底部，未来两到三年经济和消费会逐步恢复。鞋服行业作为消费品行业，市场容量仍然会不断扩大。从库存周期来看，目前处于被动去库存阶段，行业整体库存压力仍然较大。
市场的变化：消费习惯、消费模式、消费渠道均处于变化中。从渠道来看，电商、个性定制、O2O、购物中心兴起，对街边店模式替代效应明显。
奥康的个性化定制战略：鞋服两个最主要的功能：1)舒适。2)时尚。对于鞋来说，舒适大于时尚;对于服装而言，时尚大于舒适。鞋的个性化定制可以充分满足消费者对舒适的需求以及对时尚的需求。终端门店借助脚型测量仪，供应链及生产端可以借助大数据，可以实现个性化定制、规模化生产。未来，个性化定制可能成为行业分化、龙头企业提升市占率的重要手段。
4、公司的战略选择：基于互联网思维的零售服务运营商。
5、公司对发展国际馆的考虑：公司渠道的发展历程：批发-专柜-专卖店-名品空间-国际馆。国际馆目前发展到第二代(瓯北总店这种类型)，未来会升级到第三代。国际馆未来除了自有品牌外，会引入知名国际品牌(但以自有品牌为主)。国际馆：1)解决库存问题(单店备货更集中);2)解决尺码问题(备货更多，基本不会断码)。
6、公司未来经营重点及举措：模仿+改善+创新：1)产品提升：商品企划、创意设计、产品开发、订货会、产品制造、商品销售。2)渠道优化：国际馆、电子商务、国际贸易、团购发展、LOADMAX3)业务运营、系统升级：研发运营、外部采购、订货会、制造运营、物流体系、终端体系。4)服务与风险控制：战略引导、财务管控、人才优化、行政管理。5)线上与线下互联。6)投资并购策略：持股、并购、整合。公司不希望把并购规模做得太大。公司希望寻找代表未来方向的技术和品牌。
7、国际馆的开店计划：未来2年国际馆开350家，主要开在省会、地级市。公司已经初步制定了开店城市的目标。今年下半年会加大国际馆的开店力度。目前来看，由于终端零售环境不太好，许多品牌(包括金店)的门店已经释放出来了。
8、LOADMAX：公司新创的渠道品牌，在商场(购物中心)内采用品牌集合店的形式，卖的是非奥康品牌(都是国外代理品牌)。这种模式不受商品约束、不受产品约束。非常好复制。目前，LOADMAX和万达签订了合作协议，在上海金山万达开了第一家店，第一天卖了3万2千块，平均每天1万到2万。上海LOADMAX是以前HOTWIND的团队来运作，未来希望模仿和超越热风。LOADMAX未来一年计划开100家。
9、公司电商相关情况：公司目前电商增速和淘宝的增速差不多。2013年双11公司电商销售额9000万。公司的电商业务之前隶属于销售部门，现在成立了奥康电子商务有限公司。目前电商公司有4个事业部(奥康、康龙、美丽嘉人、其他)。未来公司要打造电商航母战略(平台战略)，其他品牌(供应商品牌)可以利用公司的电商平台来销售，公司跟他们分成。
10、经销商及类直营模式：经销商和公司是同舟共济的关系，类直营战略是公司和经销商双赢。经销商在工商、税务方面有优势。公司输出管理、人员、货品，经销商出租金，然后双方分成。
