市场风向标
近日，孩之宝发布2026年第三季度财报，实现营收15.953亿美元，同比增长15%；营业利润5.412亿美元，同比增长52%。《万智牌》单季营收首次突破6亿美元，持续刷新单季营收纪录。消费品业务第三季度实现营收8.279亿美元，同比增长4%；营业利润由第二季度亏损1450万美元转为盈利1.738亿美元。本文也将重点分析孩之宝消费品业务由亏转盈的原因。
01
营收保持两位数增长
消费品业务盈利明显改善
2026年前三季度，孩之宝累计营收37.351亿美元，同比增长15%。第三季度，孩之宝营收同比增长15%，与第二季度16%的增速基本持平，营业利润率则由上年同期的25.6%提升至33.9%。在营收保持增长的同时，盈利能力的变化更加突出。
从业务结构看，威世智与数字游戏业务第三季度实现营收7.472亿美元，同比增长31%，仍是增长最快的业务板块。其中，《万智牌》营收达到6.161亿美元，同比增长34%，继第二季度首次突破5亿美元后，再次刷新单季纪录。关于《万智牌》成为孩之宝增长核心动力的原因，我们在孩之宝第二季度的财报分析文章中已做了详细讨论，感兴趣的朋友可以点击链接查看：三十年前推出的卡牌，为何还能刷新营收纪录。
本季度更值得注意的是，消费品业务在营收增长的同时，盈利能力明显提升。第三季度，消费品业务实现营收8.279亿美元，同比增长4%，是本季度营收规模最大的业务板块；营业利润达到1.777亿美元，较上年同期8890万美元约增长一倍，调整后营业利润率由11.2%提升至21.5%。与第二季度相比，消费品营收环比增长约79%，调整后营业利润则由亏损750万美元转为盈利。
此外，娱乐业务第三季度实现营收2020万美元，同比增长9%。其中，家庭品牌业务营收1840万美元，同比增长10%，是该板块的主要营收来源。盈利方面，娱乐业务营业利润达到1840万美元，同比增长63%。虽然该业务营收规模较小，但营业利润率达到91.1%，高于上年同期的60.8%，盈利能力明显提升。
整体来看，孩之宝第三季度营收保持两位数增长，利润增幅高于营收增幅，整体盈利能力进一步提升。从业务表现看，威世智与数字游戏业务继续引领增长，消费品业务则实现环比扭亏，娱乐业务盈利能力也有所改善。其中，消费品业务的盈利改善，让孩之宝在品牌运营、产品组合和成本管理上的调整有了更具体的体现。接下来，我们将重点分析消费品业务由亏转盈的原因。
02
从影视热度到玩具销售
消费品营收增长的支撑点
消费品业务由亏转盈，既有销售增长与经营效率提升的推动，也受到关税退款收益的提振。本季度，该业务利润包含约4800万美元关税退款。与此同时，供应链效率提升、配送成本下降、费用控制及有利的业务组合，也帮助抵消了投入成本上涨的压力。在销售端，漫威、变形金刚及《K-POP：猎魔女团》等品牌，则为营收增长提供了具体支撑。
（一）漫威产品增长超35%，影视内容带动相关消费
漫威是本季度消费品业务的重要增长来源。孩之宝首席执行官Chris Cocks在第三季度业绩电话会上表示，漫威产品营收增长超过35%，受到漫威影业院线作品的带动。《蜘蛛侠：崭新之日》上映后，蜘蛛侠相关产品保持强劲表现。其中，孩之宝的Power-Charge Spider-Man声光动作人偶，入选多份节日礼物推荐指南。
《蜘蛛侠：崭新之日》剧照
这一表现背后，是影片带来的广泛关注。《蜘蛛侠：崭新之日》目前全球累计票房已达到了25.19亿美元，暂列2026年全球票房榜首，展现出这一经典角色的市场号召力。影视内容吸引观众，相关玩具则承接观众对角色的兴趣，将银幕体验延伸至日常玩乐与收藏。对玩具企业而言，把握内容传播与产品销售的节奏，是将IP关注度转化为实际消费的重要环节。
在承接已上映影片热度的同时，孩之宝也在为后续作品提前布局。Cocks透露，毁灭博士相关产品已进入零售渠道，多款产品入选零售商热门玩具榜单。《复仇者联盟5：毁灭之日》将于今年12月上映，有望为相关产品带来新的关注与销售机会。从蜘蛛侠产品持续销售到毁灭博士产品提前铺货，孩之宝正通过影视档期与产品上市节奏的衔接，承接不同阶段的消费需求。
孩之宝Power-Charge Spider-Man声光动作人偶
（二）变形金刚联动影院与零售，经典内容激活粉丝参与
与漫威新片带动销售不同，变形金刚通过经典内容重映与周年活动重新聚集粉丝。Chris Cocks在第三季度业绩电话会上提到，1986年《变形金刚》电影40周年活动与零售推广相配合，支持了品牌表现。9月17日“变形金刚日”，影片以4K修复版本重返影院，并加入全新动画短片《擎天柱：觉醒》，为老观众重温经典提供了新的观影内容。
《擎天柱：觉醒》海报
围绕这一节点，孩之宝也将纪念活动延伸至产品与渠道。Target推出变形金刚主题系列，涵盖人偶、漫画、服饰、家居用品及其他收藏品，参与方包括CultureFly、Super7、布鲁可等合作伙伴。孩之宝还推出电影40周年纪念版The Matrix of Leadership收藏品，还原影片中的标志性道具，将经典场景转化为可展示、可互动的收藏体验。
孩之宝以同一内容节点为核心，通过影院重映，推出纪念产品以及在零售渠道集中展示的方式，为粉丝提供了多种参与途径。经典电影唤起情感记忆，新内容与产品增加参与理由，零售渠道则承接购买需求。这一案例表明，经典IP的运营可以通过对既有故事、角色与场景的重新开发，持续创造消费机会。
40周年纪念版The Matrix of Leadership
（三）新兴IP加入，为品牌组合补充增长来源
《K-POP：猎魔女团》也被财报和官方演示材料列为本季度消费品收入增长的驱动品牌。它与漫威、变形金刚共同出现在增长品牌名单中，使本季度消费品表现呈现出经典品牌与新兴内容IP并行的特点。
《K-POP：猎魔女团》剧照
2025年10月，Netflix宣布孩之宝成为该IP的全球联合主要玩具授权商之一，合作覆盖特色毛绒、儿童电子玩具及角色扮演等品类，并结合NERF、FURBY和MONOPOLY等旗下品牌开发产品，将影片中的角色与故事融入已有玩法体系。NERF推出以三位主角标志性装备为灵感的角色扮演玩具；HUNTR/X与Saja Boys电子应援棒通过发光及红外同步功能，营造共同参与演唱会的体验；FURBY Furblets则将角色转化为配备45种以上互动音效、主题配件与挂扣的电子玩具。此外，MONOPOLY Deal主题卡牌将影片人物与情节融入约15分钟一局的游戏，为粉丝提供不同形式的互动选择。
与单一形象授权相比，这一合作更值得关注的是新兴IP与成熟玩具品牌的结合。角色装备、音乐表演与故事情节分别对应角色扮演、声光互动和桌面游戏，让粉丝能够根据兴趣选择参与方式。对孩之宝而言，这种开发方式既丰富了旗下品牌的内容，也为新兴IP热度转化为多品类消费提供了路径。
NERF《K-POP：猎魔女团》主题角色扮演玩具
FURBY Furblets 《K-POP：猎魔女团》联名电子玩具
MONOPOLY《K-POP：猎魔女团》主题桌游
从漫威新片带动销售，到变形金刚借经典内容重聚粉丝，再到《K-POP：猎魔女团》与旗下玩具品牌结合，孩之宝通过不同的开发方式，将内容关注转化为具体的玩乐与收藏需求。这些品牌共同支撑了消费品营收增长，并与经营效率改善、关税退款收益一起，推动该业务本季度实现环比扭亏。
03
拓展IP布局，强化研发能力
为持续增长积蓄动力
第三季度的业绩改善，为孩之宝后续发展奠定了基础。如何延续这一势头，也成为其下一阶段业务布局的重要考量。从近期公布的一系列举措中，可以进一步观察其寻找增长机会的方向。
（一）聚焦GEM²品类，拓展授权与产品布局
在已有品牌带动营收增长的同时，孩之宝也在调整产品组合，明确后续投入方向。Chris Cocks在第三季度业绩电话会上表示，公司重点关注GEM²品类，即具有游戏化、娱乐内容驱动、多次购买及跨代际消费特征的品类。孩之宝CFO兼COO Gina Goetter进一步透露，相关品类今年截止目前增长接近14%，公司正持续扩大这些品类在产品组合中的布局。
这一方向也体现在后续授权与产品计划中。Cocks在问答环节提及哈利·波特、塞尔达传说等授权及相关产品安排，并将《K-POP：猎魔女团》后续销售周期列为看待未来增长的重要因素。通过引入新的内容资源，孩之宝希望为角色扮演、互动玩具及游戏等产品提供更多开发机会，延续娱乐内容与玩具销售之间的联系。
孩之宝 塞尔达传说 可动人偶
除引入外部IP外，孩之宝还计划扩大自有品牌的授权消费品业务，以小猪佩奇、变形金刚、小马宝莉等品牌为基础，并延伸至《万智牌》和《龙与地下城》。引入外部内容丰富旗下玩具产品，同时借助合作伙伴拓展自有IP的品类与消费场景，构成了其后续品牌经营的两条路径。
（二）加强研发与团队建设，推进桌面与数字游戏业务发展
在消费品布局之外，孩之宝也在加强威世智与数字游戏业务的研发及管理能力。当地时间10月8日，孩之宝在加拿大蒙特利尔市中心启用了新的威世智工作室，重点开展《龙与地下城》内容开发，并支持更广泛的数字游戏项目。新工作室面积为35518平方英尺，计划到2028年容纳约200名员工。
时任《龙与地下城》负责人及威世智加拿大负责人Dan Ayoub表示，该工作室将依托蒙特利尔的游戏开发生态，发展成为孩之宝电子游戏人才最集中的基地。同月，孩之宝宣布由Ayoub出任威世智与孩之宝数字游戏业务总裁，任命将于11月2日生效，负责《万智牌》《龙与地下城》《决斗大师》，以及《Exodus》《Warlock》等数字游戏项目。
Ayoub于2022年加入威世智，曾负责数字游戏工作室，随后担任数字游戏高级副总裁，最近负责《龙与地下城》业务。他在任命声明中表示，将以玩家为中心，尊重艺术家和创作者，推动桌面与数字游戏业务增长。从工作室启用到管理团队调整，孩之宝正为后续内容开发与产品发行补充研发资源和组织支持。
从产品组合调整、授权拓展到研发与团队建设，孩之宝正为后续增长补充内容、产品和人才资源。这些布局能否转化为持续业绩，将取决于新品对市场需求的承接，以及研发项目的推进与落地。
结语
从第三季度表现看，孩之宝在《万智牌》持续增长的同时，消费品业务也实现环比扭亏。影视内容、经典IP与新兴品牌为产品销售带来机会，经营效率改善与关税退款收益则共同推动盈利提升。
基于本季度表现，孩之宝将全年固定汇率营收增长预期由5%至7%上调至7%至9%，调整后营业利润率预期由25%至26%上调至27%至28%；消费品全年营收增长预期仍为1%至3%。后续能否延续改善，既要看新授权与新品能否将内容关注转化为持续需求，也要看经营效率提升和研发投入能否带来稳定回报。对玩具企业而言，抓住IP热度只是起点，将内容、产品与经营能力有效衔接，才是延长品牌生命力、实现持续增长的关键。
